El Gobierno de Daniel Noboa transita las últimas semanas de 2025 en medio de un incremento significativo de desembolsos internacionales. Durante noviembre, los multilaterales abren la llave del crédito, elevando el financiamiento externo a USD 2.108 millones, una cifra notablemente superior a los USD 1.481 millones registrados hasta octubre. Aunque la presión fiscal continúa, el país espera más recursos durante diciembre, un mes históricamente complejo por la acumulación de pagos.
Dependencia creciente del financiamiento interno y externo
Hasta octubre de 2025, la caja fiscal se sostuvo principalmente con deuda interna. Entidades como el IESS compraron bonos del Estado, permitiendo cubrir necesidades urgentes del Presupuesto. Además, en la última semana de octubre, el Gobierno recibió un préstamo de USD 500 millones de una institución pública financiera. Aunque no se detalló su origen, esta operación ayudó a adelantar el pago del décimo tercer sueldo a empleados públicos.
De los USD 8.386 millones obtenidos entre enero y octubre, el 73% provino de deuda interna. Sin embargo, noviembre marcó un giro. Los multilaterales abren la llave del crédito para cubrir obligaciones previas y sostener la liquidez estatal.
Revisión del FMI y expectativas para diciembre
En diciembre se espera un desembolso adicional de USD 620 millones del FMI. El equipo técnico del organismo confirmó que Ecuador aprobó la cuarta revisión del programa crediticio vigente desde 2024. Fausto Ortiz, exministro de Finanzas, señaló que el Fondo destacó los avances en reformas estructurales. Aunque no lo señaló explícitamente, la eliminación del subsidio al diésel habría sido clave para este respaldo.
El FMI aclara que el desembolso depende de la aprobación del directorio y de la confirmación de compromisos financieros de otros organismos. Esto implica que más desembolsos podrían llegar, siempre que otras entidades multilaterales aseguren su apoyo. En este contexto, los multilaterales abren la llave del crédito, pero condicionan los flujos a reformas y acciones de sostenibilidad fiscal.
Revolving y compromisos futuros
Ortiz indica que buena parte de los recursos nuevos financian deudas anteriores con los mismos organismos, debido al mecanismo “revolving”. Así, los desembolsos aseguran los pagos pendientes y permiten mantener operativos los programas fiscales.
Santiago Mosquera, decano de Negocios de la UDLA, coincide en que la eliminación del subsidio al diésel abrió puertas. Sin embargo, advierte que el ajuste fiscal no ha sido tan profundo como se esperaba. Además, señala riesgos: las compensaciones temporales para transportistas podrían agotarse pronto. Cuando eso ocurra, el Gobierno deberá evitar tensiones sociales que afecten futuros desembolsos.
Cuánto dinero falta por recibir en 2025
El Presupuesto del Estado requiere USD 5.104 millones exclusivamente de multilaterales. Hasta el 2 de diciembre, el país recibió USD 2.108 millones. Si el FMI entrega los USD 620 millones previstos, aún faltarían USD 2.376 millones para cumplir la meta. Por ello, diciembre se vuelve decisivo. En este mes se acumulan facturas y atrasos cuando no llegan los recursos proyectados.
Además, dentro del calendario de préstamos estaba un desembolso de USD 900 millones del Banco Mundial. El organismo ya aprobó el financiamiento el 27 de noviembre. Este avance confirma que, nuevamente, los multilaterales abren la llave del crédito durante el cierre del año.
Tendencias históricas y riesgos inmediatos
Históricamente, diciembre registra desembolsos elevados. En 2022 llegaron USD 1.972 millones, y en 2024, USD 1.800 millones. Sin embargo, 2023 fue distinto: solo ingresaron USD 155 millones debido al cambio de gobierno.
Para 2026, Ecuador espera colocar USD 3.000 millones en bonos internacionales. Pero Mosquera advierte que no todos los recursos previstos para 2025 llegarán. Un ejemplo claro es la emisión de USD 400 millones contemplada en el Presupuesto, que probablemente no se concretará.
En este escenario, el país mantiene la expectativa de financiamiento, mientras los multilaterales abren la llave del crédito con cautela y condiciones estrictas.
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